日耗维持高位，煤价趋于稳定。本周港口煤价呈现稳中偏弱运行，主要系1）贸易商甩货，煤价回落。伴随市场预期走弱以及港口高库存压制下，贸易商挺价力度偏低，部分贸易商开始甩货，导致煤价下滑。2）天气回暖，终端压价采购。伴宿南方天气回暖，沿海日耗高位暂稳，终端压价进行采购。展望未来，旺季预期下，煤价仍具备较强支撑，主要原因有：一是下游去库加快，日耗维持高位。电厂方面，截至2023年12月21日全国重点电厂库存达到1.11亿吨，周环比下降5.69%，同比增长14.13%；日耗为557万吨/天，周环比增长5.29%，同比减少0.54%；可用天数为19.2天，周环比减少2.42天，同比增长1.9天。港口方面，截至12月29日，秦皇岛港口动力煤库存达到579万吨，周环比下降8.39%，同比上涨1.22%。二是产地供给收紧，生产水平偏低。动力煤方面，截至12月29日，462家样本矿山动力煤日均产量为528.9万吨，周环比下降0.69%，同比上涨3.75%。炼焦煤方面，截至12月29日，110家样本洗煤厂日均产量为57.26万吨，周环比下降4.25%，同比下降7.84%；开工率为67.28%，周环比下降3.30pct，同比下降7.34pct。三是24年进口煤关税恢复，俄、蒙进口成本上涨。2023年12月29日，国务院关税税则委员会公布《中华人民共和国进出口税则（2024）》，自2024年1月1日起实施。税则显示自2024年1月1日起，我国对部分商品的进出口关税进行调整，最惠国税率无烟煤3%，炼焦煤3%，其他烟煤6%；根据自贸协定，澳洲、东盟等地继续实行0关税。根据MTB最新测算，关税恢复后，对进口俄罗斯、蒙古国动力煤影响较大。俄罗斯及蒙古国动力煤则将按照最惠国关税6%收取，据当前市场价格测算，俄罗斯Q5500和蒙古国Q4800进口成本分别增加57、27元/吨。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。

动力煤方面，产地年底停产增多，下游日耗维持高位。供给方面，年底月末生产任务完成煤矿日趋增多，停产减产煤矿增加，坑口整体呈现供给收紧趋势。需求方面，伴随气温回升，下游电厂燃煤日耗回落，但仍维持较高位置。截至12月29日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价926.0元/吨，相比于上周下跌22.0元/吨，周环比下降2.3%，相比于去年同期下跌257.5元/吨，年同比下降21.8%。

中国神华：11月实现商品煤产量2730万吨（同比+5.0%），销量3960万吨（同比+8.2%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量179.5亿千瓦时（同比+16.8%），总售电量169.5亿千瓦时（同比+17.2%）。1-11月，实现商品煤产量2.97亿吨（同比+3.6%），销量4.10亿吨（同比+7.7%）；总发电量1903.8亿千瓦时（同比+10.2%），总售电量1790.2亿千瓦时（同比+10.2%）。中国神华公布外购煤采购价格（12月29日起），外购4500/5000/5500大卡分别为517/626/736元/吨，较上期-20/-22/-20元/吨；外购神优2/3/4分别为799/782/736元/吨，较上期-11/-10/-20元/吨。陕西煤业：11月实现煤炭产量1263万吨（同比-10.73%），自产煤销量1228万吨（同比-12.71%）。2023年1-10月公司实现煤炭产量1.51亿吨（同比+5.13%），自产煤销量1.50亿吨（同比+5.26%）。中煤能源：2023年11月实现煤炭产量1115万吨（同比+21.5%），销量2316万吨（同比+21.7%），其中自产煤销量1085万吨（同比+15.4%）。2023年1至11月累计公司实现煤炭产量12341万吨（同比+11.8%），销量26149万吨（同比+7.5%），其中自产煤销量12225万吨（同比+9.6%）。兖矿能源：2023年Q3公司实现商品煤产量3345万吨（同比-1.47%），商品煤销量3613万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量2953万吨（同比-1.09%）。2023年前三季度公司实现商品煤产量9730万吨（同比-2.51%），商品煤销量10285万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量8803万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14万吨（同比-21.89%）。

焦煤及焦炭方面，产地供给偏紧，焦炭或将迎来首轮提降。供应方面，临近年底，各地安检趋严，产地煤矿停产情况较多。同时部分煤矿有元旦放假预期，产量仍有收紧趋势。需求方面，近日多地环保检查趋严，部分焦企生产受限，叠加钢厂利润亏损，铁水产量继续回落。钢厂或将对焦炭开启首轮提降。截至12月29日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2770.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨20.0元/吨，年同比增加0.7%。

潞安环能：11月实现原煤产量538万吨（同比+14.96%），实现商品煤销售量453万吨（同比+17.66%）。2023年1-11月实现原煤产量5493万吨（同比+3.72%），实现商品煤销量4930万吨（同比+2.88%）。平煤股份：2023年前三季度实现原煤产量2305万吨（同比+1.66%），商品煤销量为2311万吨（同比-2.00%），其中自有商品煤销量为2049万吨（同比+2.55%）。淮北矿业：2023年前三季度公司实现商品煤产量1675万吨（同比-6.76%），商品煤销量1380万吨（同比9.48%）；焦炭产量273万吨（同比-1.86%），销售量272万吨（同比-1.66%）。盘江股份：2023年前三季度商品煤产量923万吨（同比+6.96%），商品煤销量951万吨（同比1.00%），其中自产煤销量917万吨（同比+5.96%）。

本文源自：券商研报精选