中泰证券近日发布研究报告，分析煤炭行业一周行情，认为坑口煤价突围探涨，港口煤价止跌在即。

　　以下为研究报告摘要：

　　投资建议：坑口煤价突围探涨，港口煤价止跌在即。本周港口煤价已经由快速下跌，转为持续阴跌状态，跌幅逐渐趋缓。展望四月，我们认为非电煤需求释放下，港口煤价有望止跌回弹。2024年3月29日，陕西神木区域煤炭价格开始小幅探涨，涨幅在10-20元/吨之间，部分高卡热值煤矿装车开始需要排队等待，其余煤矿跟涨意愿强烈，涨价辐射范围有望继续扩大。坑口煤价在市场情绪低迷的情况下，开启突围探涨，我们认为“金三银四”犹在，伴随气温回暖，非电煤开工有望回升，带动煤炭市场回暖，港口煤价有望止跌回升。截至2024年3月29日甲醇日产以及煤制尿素周平均日产周环比分别提高2.25%、1.10%，同比分别提高9.12%、14.76%。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业;炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源;无烟煤公司兰花科创。

　　动力煤方面，坑口市场开始探涨，港口市场弱稳运行。供给方面，本周主产区市场走势趋稳，部分煤矿出现探涨，坑口化工等非电煤需求略有好转，带动优质煤种价格回升。需求方面，近期全国气温回升，电厂日耗持续回落，采购需求以刚需为主，港口煤价弱稳运行。截至3月29日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价836.0元/吨，相比于上周下跌4.0元/吨，周环比下降0.5%，相比于去年同期下跌241.5元/吨，年同比下降22.4%。

　　中国神华：2024年2月实现商品煤产量2590万吨(同比+0.0%)，销量3860万吨(同比+0.8%);总发电量147.9亿千瓦时(同比-13.7%)，总售电量139.0亿千瓦时(同比-14.1%)。2024年1-2月实现商品煤产量0.53亿吨(同比+0.6%)，销量0.77亿吨(同比+12.7%);总发电量372.5亿千瓦时(同比+12.9%)，总售电量351.3亿千瓦时(同比+13.0%)。中国神华公布外购煤采购价格(3月23日起)，外购4500/5000/5500大卡分别为434/531/645元/吨，较上期-16/-16/-19元/吨;外购神优2/3/4分别为705/683/645元/吨，较上期-19/-19/-19元/吨。陕西煤业：2024年2月实现煤炭产量1299.77万吨(同比-11.14%)，自产煤销量1205.62万吨(同比-12.84%)。2024年1-2月公司实现煤炭产量2620.47万吨(同比-2.68%)，自产煤销量2580万吨(同比-3.53%)。中煤能源：2024年2月实现煤炭产量1042万吨(同比-1.7%)，销量1828万吨(同比-16.2%)，其中自产煤销量981万吨(同比-5.3%)。2024年1-2月公司实现煤炭产量2190万吨(同比+1.4%)，销量3990万吨(同比-13.1%)，其中自产煤销量2125万吨(同比+0.8%)。兖矿能源：2023年Q3公司实现商品煤产量3345万吨(同比-1.47%)，商品煤销量3613万吨(同比+5.77%)，其中自产煤销量2953万吨(同比-1.09%)。2023年前三季度公司实现商品煤产量9730万吨(同比-2.51%)，商品煤销量10285万吨(同比-0.85%)，其中自产煤销量8803万吨(同比-4.16%)。山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨(同比-17.45%)，商品煤销量为1246.14万吨(同比-21.89%)。

　　焦煤及焦炭方面，焦炭第七轮全面落地，钢材去库速度加快。供应方面，产地安检形势严峻，焦煤供应恢复较为有限。需求方面，焦炭第七轮提降全面落地，焦化企业限产力度进一步提高。伴随投机需求消退，钢材成交量开始下行，钢材价格承压回落，钢厂开工意愿不足，下游处于快速去库阶段。截至3月29日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1960.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌520.0元/吨，年同比下降21.0%。

　　潞安环能：2024年2月实现原煤产量417万吨(同比-19.03%)，实现商品煤销售量364万吨(同比-29.59%)。2024年1-2月实现原煤产量870万吨(同比-13.95%)，实现商品煤销量796万吨(同比-13.67%)。平煤股份：2023年实现原煤产量3071万吨(同比+1.34%)，商品煤销量为3103万吨(同比+0.34%)，其中自有商品煤销量为2744万吨(同比+3.50%)。淮北矿业：2023年实现商品煤产量2197万吨(同比-4.06%)，商品煤销量1783万吨(同比-5.27%);焦炭产量377万吨(同比+2.22%)，销售量375万吨(同比+0.03%)。盘江股份：2023年实现商品煤产量1127万吨(同比-3.60%)，商品煤销量1153万吨(同比-9.61%)。

　　风险提示：政策限价风险;煤炭进口放量;宏观经济大幅失速下滑;第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险;研报使用信息更新不及时风险。(中泰证券 杜冲)