6月原煤日均产量 进口环比小幅上升

国内生产：6月全国原煤产量3.9亿吨，同比增长2.5%，增速较5月收窄1.72pct，日均产量1300万吨，环比增加57万吨/天，涨幅4.6%。1-6月份，全国累计原煤产量23亿吨，同比增长4.4%，增幅较前5月收窄0.4pct。

进口方面：6月国内煤炭进口量3987万吨，环比增长0.7%，同比增长110.1%。

总供应量：6月供给合计4.3亿吨，环比增长1.17%。6月供应量小幅回升的原因：一方面终端需求改善，国内煤价在6月中旬后筑底反弹，市场情绪修复，下游采购积极，煤矿出货顺畅，生产积极性有所提升;另一方面进口煤维持较好利润，在国内价格反弹的情况下，沿海电厂偏好进口补充。

展望后市，供应端存在扰动：1、安监升级常态化，制约供给弹性;2、夏季高温持续，煤矿高开工率难以为继;3、海外库存下降带动煤价反弹，海内外煤炭价差收窄使得进口煤利润下降，预计旺季进口将环比下滑。

电煤改善明显 旺季需求预期向好

电煤需求环比高增，来水不足延续：6月份全社会用电量7751亿千瓦时，环比增长7.3%，同比增长3.9%，需求大幅改善;6月火电发电量5228亿千瓦时，环比增长11.0%，同比增长14.2%，1-6月累计同比增长7.5%;反观水电，6月发电量982亿千瓦时，同比下降33.9%，累计同比下降22.9%，气候变化导致水电出力延续不足。在正式入伏之后，我国多地出现创历史的高温，电网负荷随之攀升，7月10日南方电网最高电力负荷达2.26亿千瓦，相较于去年最高负荷增加300万千瓦。根据往年经验来看，电力负荷高点往往出现在8月份，同时参考去年夏季城乡居民用电量表现，预计今年迎峰度夏期间电力耗煤需求仍有较大增长空间。铁水、水泥累计同比增长。

原材料：6月份国内247家铁水产量1217万吨，同比增长25.62%;1-6月国内水泥产量累计同比增长1.3%，国内生铁产量累计同比增长2.7%。

地产：国内商品房销售面积累计同比下降6.3%;国内房屋新开工面积累计同比下降24.3%。地产基建目前需求仍维持刚性，政策方面仍有空间，基本面平稳恢复后对煤炭需求将进一步改善。

煤炭行业长期投资价值清晰

虽然短期煤炭价格调整，但煤炭行业长期投资逻辑清晰。1、行业中长期面临供需不足：新能源替代长路漫漫，煤炭需求绝对值逐年增长、今年供给增速下降，预计2025年仍有可能爆发大的供给矛盾;2、企业财务健康：和过去周期高点下行相比，本次煤炭企业行为是降杠杆，预计未来不存在资产负债表风险;3、当前煤价虽然较2022年有所下降，但由于高长协比例助力盈利稳健，煤炭板块依然具备长期优质分红属性，且煤炭企业多为央企、国企，“中特估”推动下将有更多动力降本增效，推动企业价值回升。